知乎回港IPO 双重上市的考量

  本报记者 李昆昆 李正豪 北京报道   在美股上市一年后,4月8日,香港买卖所(以下简称“港交所”)官网显示,中国最大问答式在线社区知乎经过港交所聆讯,方案在香港双重上市。4月11日,知乎向港交所提交了招股书。据港交所披露,知乎本次出售2600万股,于香港地下出售260万股股份,每股出售价不超越51.80港元,全部来自于创新工场、启明创投、赛富投资、昔日资本等知乎晚期投资者,由售股股东取得全部的全球出售所得款项净额。而据彭博社4月14日音讯,知乎在香港IPO申购中以每股32.06港元的价钱筹资1.06亿美元。   知乎方面公告称,预期股份将于2022年4月22日于香港联交所主板挂牌上市。这也意味着,知乎无望成为首家以双重次要上市方式(简称“双重上市”)回港的中概股互联网公司。   双重上市   许多中概股回港上市,被业界称为二次上市,但知乎到港交所IPO被称为双重上市。据地下材料,目前采取双重上市方式回港的中概股公司仅有四家,来自汽车和医药行业。   二次上市是指公司在两地上市相反类型的股票,经过托管机构和经纪商完成股份跨市场流通。双重上市指公司已在美国市场上市的状况下,在香港市场依照外地市场规则发行上市,两个资本市场均为第一上市地。   谈及知乎此时选择赴港上市的缘由,浙江大学国际结合商学院数字经济与金融创新研讨中心联席主任盘和林在承受《中国运营报》记者采访时表示,“知乎次要是思索到以后在美股面对外地的《本国公司问责法案》,存在退市风险,以后知乎尚未完成盈利,运营流水还没有回正,需求资本市场融资来维持运转。在港交所融资上市,一方面是为了躲避美股退市的潜在风险,另一方面是保存一个融资渠道,为日后开展提供后续动力。”记者就相关成绩求证知乎方面,截至发稿,对方尚未回应。   业内以为,知乎寻求香港上市面前,也在于中概股以后遭遇的危机。2019年,美国就结合起草《本国公司问责法案》。该法案要求,本国发行人延续三年不能满足美国大众公司会计监视委员会(PCAOB)对会计师事务所反省要求的,制止其证券在美国买卖。2021年11月,美国证券买卖委员会(SEC)确定施行细则,要求在美国上市的本国公司恪守美国审计规范,否则将面临退市。   实践上,自2019年以来,曾经有包括阿里、京东、百度、携程等众多中概股选择在香港二次上市。但是知乎却不走寻常路,选择了双重上市的方式,知乎这么做面前的考量是什么?   盘古智库初级研讨员江瀚通知本报记者,“首先,知难而上的知乎目的是为了具有更强的应对才能。二次上市其实从上市的方式办法来说是一种比拟取巧的办法。美股市场环境日益扑朔迷离,存在潜在风险,但知乎知难而上选择了一个其中最难的(双重)上市方式,却是后遗症最小的方式。只需努力把这次上市的难关都闯过来,将来即便知乎在美股选择了分开,港股的上市也丝毫不受影响,这样的上市方式无疑是把隐患都提早处理了。”   江瀚称,其次,采用双重上市之后,知乎无疑给本人的业务开展提供了一个愈加健全的融资渠道。双重上市的途径一旦跑通,知乎无疑将会成为港股市场上重要的上市公司,获得完全的市场上市位置将让知乎将来的融资愈加便捷,特别是以后知乎处于大开展的关键时期,融资渠道关于知乎将来开展的重要性自不用说,知乎采用双重上市的方式也就显得顺理成章了。   尚未盈利   知乎与美国在线问答网站Quora类似,但并未体验到美股资本市场的敌对,在中概股遭遇个人滑铁卢背景下,知乎也没能幸免,上市一年以来,知乎美股从发行价每股9.5美元降至不到3美元,跌幅超7成。   材料显示,知乎营业支出由2019年的6.71亿元增长至2021年的29.59亿元,完成翻倍增长,但是却未完成盈利。   聆讯材料显示,2019~2021年,知乎完成营业支出辨别约为6.71亿元、13.52亿元和29.59亿元;净盈余辨别约为10.04亿元、5.18亿元和12.99亿元,累计盈余超28亿元;调整后净盈余辨别约为8.25亿元、3.38亿元、7.50亿元。   关于盈余状况,知乎方面表示,为了持续战略性地发生收入以树立和扩展内容生态零碎,进步知乎的内容质量及内容组合,促进社区文明及用户互动,将会持续发生净盈余。   知乎盈余与昂扬的运营本钱有关。其中,营销和销售开支占比拟高。财报数据显示,2019~2021年,知乎的总运营开支辨别约为13.71亿元、13.61亿元和29.45亿元,占总支出比例辨别为204.4%、100.6%、99.5%;营销和销售开支辨别约为7.66亿元、7.35亿元及16.35亿元,占总支出比例辨别为114.3%、54.3%和55.2%。   在盘和林看来,知乎的开展其实还是比拟顺利的,但知乎以后次要是短少变现方式,其取得了比拟多的流量,这是过来互联网形式的次要方式,但目前知乎的变现商业化水平还不高。   “知乎是可以完成盈利的,但是现阶段知乎的留意力能够仍然在吸收用户流量方面。从搜索后果来看,以后知乎搜索后果实践上还是比拟理想的,大少数人停止搜索的目的是处理成绩,假如其他搜索引擎不能到达效果,那么像知乎这样具有一定知识性的搜索引擎能够是不错的替代产品。其可以定位为一种知识型搜索。而这些知识型搜索,无论是经过广告变现,还是经过金融功用嵌入后变现,都是可以完成流量向现金转化。但假如知乎焦急转向商业流质变现,则用户增长速度会减缓,所以现阶段知乎还不急于变现。做大用户流量,可以让知乎搜索引擎在用户中构成运用习气,是当下知乎的目的。”上述人士说。   昂扬的运营收入也给知乎带来了高速增长的用户数量。港交所聆讯材料集显示,知乎的均匀月活泼用户由2019年的0.48亿添加至2021年的0.996亿,均匀每月阅读人次达5亿,均匀每月用户互动达3.9亿次。截至2021年12月末,知乎的内容创作者累计共有0.55亿;内容累计达4.9亿则,同比增长39%,其中涵盖4.2亿条问答,同比增长34%,触及1000多种垂直范畴。   谈及将来开展,盘和林以为,“知乎的开展很复杂,其实就是积聚足够多的知识性答复,这些知识性答复要坚持一定的专业度,要到达这个目的,知乎需求坚持社区气氛,吸引那些有专业知识的用户临时驻扎在知乎,并适当限制文娱内容,多沉淀知识。当知识积聚到一定水平,则优化搜索后果,从而让用户可以找到想要的内容。这样知乎将来就可以牢牢地掌握知识搜索的市场,成为一家知识搜索公司。”

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