雷军出逃、实控人迷上造车，石头google voice换绑科技只剩下一堆石头了？

　　作者：王鑫

　　石头科技曾拥有众多光环，发行价第一、科创板首支千元股、扫地茅，尤其股价一路暴跌仅次于贵州茅台后，被外界称为“疯狂的石头”，如今它离这些光环越来越远了。

　　8月29日晚，石头科技发布的上半年业绩果真“暴雷”，业绩初次堕入负增长。从戴维斯双击到戴维斯双杀，股价早已较顶点跌去7成，一众资google voice卡住本继续出逃。

　　净利润初次负增长 资产质量堪忧

　　石头科技发布的上半年业绩显示，报告期内公司完

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　　比照行业龙头科沃斯，上半年营收68.22亿，同比增长27.31%，净利润8.77亿，同比增长3.15%。虽然都在降速，但是龙头还是要稳一点。

　　透过半年报，石头科技指出是行业成绩：近年来国际疫情多点频发、海内受俄乌抵触及高通胀的影响招致消费市场较为疲弱，叠加同类企业在海外外剧烈的营销竞争，竞争环境在日趋剧烈。实践上，除去客观要素外，石头科技的后颈

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　　2017年至2020年，石头科技净利润3年增长近20倍，这也是市场给与高估值的缘由。但从2021年开端，业绩就初现停滞的苗头，当年仅增长了2.41%，直至往年上半年初次下滑，彻底得到了想象力，最新市值仅剩不到300亿。

　　除了业绩下降外，石头科技各项细分数据也不太美观，泄漏出将来更大的隐忧。

　　报告期内，应收账款同比激增77.1%至2.32亿元，可见公司加大了赊销力度。存货激增3.73google了voice亿至9.06亿元，次要缘由是库存商品积压，同比添加了3.49亿，较上年末添加了3.23亿，存货风险不容无视。比照之下，科沃斯要好太多。

　　这最终招致石头科技运营活动发生的现金流量净额仅有1.62 亿，较上年同期增加 81.67%，业绩含金量严重下降。

　　此外，石头科技强调技术研发和品牌建立，但实践上却更倾向营销。

　　报告期内，公司研发投入2.26亿元，占营收比例为7.74%，同比下滑0.73个百分点。

　　反观销售费用，增长最快。报告期内，销售费用高达5.01亿，同比添加2.39亿，销售费用占营收比例为17.14%,同比提升了6个百分点。目前销售费用是其研发费用2倍多。

　　公司称，次要系进一步拓展海外外市场招致销售费用增长较多，详细包括广告及市场推行费用、销售部门薪酬费用添加。

　　增收难增利 成绩出在哪？

　　石头科技的次要产品包括智能扫地机器人、手持吸尘器、商用清洁机器人和洗地机。其中，智能扫地机及配件是公司中心业务，报告期内营收占比96.03%。

　　据奥维云网数据，上半年，扫地机器人均价到达 3135 元/台，同比增长 46.75%。

　　其预测，2022年国际扫地机器人的市场规模在139亿元左右，将同比增长15%，仍有较大的生长空间。

　　以上数据泄漏，这将是一个价升量缩的进程，低客单价产品需求在下降，高客单价产品需求在上升，行业晋级换代，相似白酒行业。

　　依据半年报表述，石头科技抵消费者需求停止精准剖析，抓住了行业消费晋级的趋向。

　　公司称，报告期内，公司经过推出新一代旗舰机型、加大营销投入，完成扫地机器人销量打破 110万台，对应销售支出 29.22亿元。公司国际线上市占率较去年同期继续提升 11.68 个百分点，到达 23.57%。公司以为仍需在营销端加大投入。

　　同时，京东石头科技旗舰店显示，其高端旗舰产品 G10S 及 G10目前售价辨别4799元、3599元，价钱程度处于行业头部区间。

　　不过，石头科技虽然在努力给人营建高端化的抽象，但是其销售的主力产品依然是以中低端为主。依据运营数据不难算出，石头科技扫地机器人均价为2656元/台，低于行业均价3135 元/台。

　　从毛利率来看，石头科技上半年为48.2%，反而同比下滑5%，也显示出高端化的有力感。基于此，不难了解，公司首先想的是经过营销包围高端。

　　但是其在营销上的大笔投入和疾速增长仍难免引发一些质疑，尤其2021年3月时，石头科技官宣肖战成为品牌代言人，科技公司花钱请明星代言能否真的有利于企业的持久运营值得商榷。

　　另一方面，委外加工形式使得本钱上升过快，也是拉低毛利率的重要缘由。上半年石头科技营业本钱增长27.66%，超越营收增速。2021年年报显示，其委外加工费金额为13.2亿元，同比大增了203.32%，占总本钱比例从42.70%添加到了45.42%。

　　供给链上受制于代工厂，报告期内，公司决计自建工厂，不过目前还在建立中。

　　资本都跑了 实控人迷上造车

　　谈及石头科技的开展，小米和雷军是难以绕开的。

　　2014年9月，彼时刚成立两个月的石头科技取得小米投资，成为小米生态链企业。2015年，小米公司实践控制的天津金米呈现在了石头科技的增资人中，2016年，雷军控制的顺为资本也呈现在了石头科技股权转让的受让方名单中，占股0.3%。

　　成为小米生态链企业后，石头科技凭仗高性价比及小米的渠道优势疾速翻开市场。

　　石头科技开创人昌敬曾说过诸如“没有小米生态链的支持，我们也走不到明天”和“雷总是一个很好的带路人”之类的话。雷军也曾在2020google voice区别年的小米十周年岁念日演讲中提及了石头科技，“谁也没想到，只用了5年，石头科技就成为了扫地机器人行业的指导者。”

　　但是互捧面前，早已暗流涌动。自2017年以来，石头科技不时开展自有品牌，2021年其自有品牌支出占比到达98.8%，这一改动使得石头科技毛利率一路走高。

　　石头科技去“去小米化”，也使得其与小米的关系变得奇妙起来。运营层面上，独当一面的石头科技要推行本人品牌，这也是其销售费用一路走高的另一个视角。资本层面上，石头科技与小米、雷军渐行渐远。

　　在2020年石头科技上市前，天津金米和顺为资本算计持有公司24.7%的股份，上市后，天津金米和顺为资本的持股比例已降至18.53%。在受限股解禁流通后，其仍在不时减持。

　　往年5月26日晚，石头科技公告，持股8.87%的二股东顺为资本拟减持不超越400万股，占公司总股本的6%，按当日开盘价计套现约25亿元。2022年中报显示，顺为资本疾速出手，6月曾经完成减持8万多股。当然，更多的减持需求三四季度的工夫窗口来完成。

　　与此同时，公司开创团队成员的毛国华、吴震，现任董事万云鹏，公司员工持股平台“石头时代”，以及风投高榕资本等也在一路同步减持。这些行为面前，也能够是行业盛行的5%市场浸透率的拐点迟迟没有呈现，使得行业增速放缓，各方没有了等待。

　　更令人忧心的是，石头科技实践控制人、董事长兼总经理昌敬目前持有股份为23.2%，对应股数1550万股，再有约半年也将取得解禁。据悉，昌老板曾经不太参与石头科技的日常运营和管理，而是将任务重心放在了互联网造车，其另一个身份是“ROX洛轲智能”开创人兼董事长。

　　但造车虽美，这条赛道也是巨头云集、日趋拥堵、且竞争惨烈的。且众所周知，造车是一项非常“烧钱”的事业......

　　难怪有石头科技的股民感慨，“被资本收割后，就是一地鸡毛”。